伯特利()：公司主要产能在芜湖和威海受疫情影响相对偏小产能几乎不受影响
类别：公司机构：长城证券股份有限公司研究员：孙志东/刘欣畅/刘佳日期：-02-11
事件：公司生产基地主要分布在安徽芜湖(负责盘式制动器等传统机械制动产品和EPB电子驻车制动系统等电控制动产品)和山东威海(负责生产铸铝转向节等轻量化制动零部件)。由于新冠状病毒疫情导致全国各省大面积延迟复工，其中安徽芜湖各类企业不得早于2月8日24时前复工，山东威海各类企业不早于2月9日24时前复工。近日公司公开表示自2月10日起伯特利及下属分子公司陆续复工。
对此我们点评如下：
截止2月月10日，公司及下属分子公司无疑似病例及确诊人员，并且隔离人员占总员工人数之为比仅为1.2%，全员基本能正常复工。公司及下属分子公司现有员工约人，迄今无疑似病例或确诊人员。过年期间公司回重点地区过年的员工有11人，路过重点地区或接触重点地区人员的员工共19人，目前上述人员总计30人，均在家隔离，健康状况良好。我们认为公司受疫情影响较小，仅30人居家隔离(占比为1.2%)，对公司整个生产运作的影响基本忽略不计。公司按照目前形势判断，公司可以满足各客户的供货需求。
公司的主要产能分布在安徽芜湖和山东威海，这两个市偏二三线城市，湖北籍员工占比很低，并且相对于长三角和珠三角发达城市，其来自外省的员工占比明显相对更低，所以受到此次疫情的影响明显低于长三角和珠三角的零部件公司。从这个角度来讲，公司其实是相对受益于此次疫情的，因为其分布在长三角和珠三角区域的竞争对手受到的负面影响更大。
在从下游客户端来看，公司主要客户复工时间在2月10-2月月17日之间，由于于18-19年车市持续负增长，目前车企产能利用率整体偏低，产能充足，从所以这段时间损失的产量在后续可以迅速补回，从年全年维度来看，受到影响很小。公司主要客户复工情况统计：公司主要客户北汽、长安、奇瑞于2月10日复工复产。吉利虽然也已于2月10日复工(行政办公)但工厂复产则推迟到2月17日。上汽通用生产基地将于2月15日复工复产，武汉基地复工时间未知。(上汽通用四大基地产能分别为：上海浦东金桥48万辆；山东烟台东岳60万辆；武汉60万辆；沈阳北盛50万辆)。
投资建议：公司短期增长主要来自EPB和轻量化铸铝产品。①年随着双控EPB在新能源汽车中的推广以及和博世合作的EPBi的进一步推广，叠加自主品牌汽车(吉利、奇瑞、广汽等)和新能源汽车在年的复苏，再加上EPB行业渗透率本身的提升，预计公司EPB产品会继续保持较快增长。②轻量化业务增长也很确定，年10月伯特利本部又拿下通用26份产品供货定点合同，预计年给伯特利带来新增收入约4亿元。另外，中长期来看，公司的集成式线控制动产品是L3级智能驾驶的必备零部件，未来将基于此打造智能驾驶系统，有望成为ADAS系统集成供应商，这将为公司贡献业绩弹性和估值弹性。保守预计公司-年总营收依次为29.89、35.86、41.01亿元，增速依次为14.0%、20.0%、14.4%，归母净利润依次为4.35、5.45、6.46亿元，增速依次为83.2%、25.5%、18.4%，当前市值亿元，对应PE依次为29.9、23.9、20.2倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新产品推进不及预期；新客户拓展不及预期；汽车销量不及预期。
山西汾酒()：全年业绩符合预期年高增长可期
类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：李强/张立日期：-02-10
事件：公司发布年度业绩预告，全年营收.14亿，同比增长26.57%；归母净利润20.24亿，同比增长37.64%。
全年业绩符合预期，集团酒业整体上市增厚利润。年是公司三年国改收官之年，公司通过“抓两头带中间”的产品策略拉动增长，预计青花/玻汾增速分别达到30%+/50%+，中高端白酒占比提升进一步提升公司盈利能力；同时省外市场加速发展，华东增速超过%，环山西市场维持30%以上增速，省内外收入占比达到44:56，全国化布局更进一步。国改方面公司成功实施股权激励，集团酒业整体上市及汾酒销售公司等少数股权收购增厚利润，整体来看公司全年业绩快速增长，基本符合预期。
年聚焦青花提升增长质量，长江以南市场再造增长极。年公司目标青花20、30双增10亿，玻汾控量，聚焦中高端提升增长质量。
我们认为公司站上百亿关口说明清香消费氛围已经形成，公司传统“1+3”市场已经具备承接消费升级的基础和能力，年聚焦青花高增长可期。从市场布局来看，公司年将针对华东、东南、两湖等战略性市场重点地级市、重点区县打造汾酒营销重点城市群，力求长江以南市场未来3年年均增幅达到50%。我们认为长江以南市场经济发展水平较高，公司通过青花系列进行辐射拉动不仅能够快速打出品牌效应，而且将有助于青花系列双增10亿目标的实现。
疫情对公司影响有限，不改长期发展趋势。次高端青花主要用于商务消费，年前消费场景基本完成；波汾作为高性价比低档白酒，消费基本稳定。渠道调研显示公司在春节前已经完成年度计划的20%-30%，终端动销良好，经销商库存可控，疫情对公司影响有限，不改长期发展趋势。
盈利预测：考虑疫情影响，略微下调公司盈利预测，预计-年EPS为2.32元/3.01元/3.64元，对应PE为37X/28X/23X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情持续发酵；食品安全问题；行业竞争加剧。
兆驰股份()：上修彰显成长加速内修外善行业争先
类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：王凌涛/沈钱日期：-02-10
事件：年2月3日，公司发布业绩上修预告，年预计实现归母净利润9.8亿-12.5亿元，同比增长%-%。这是公司继三季报预告全年母利润为8.02亿至9.8亿之后的二次上修，易见，前次的上限是本次的下限，年的成长增速可见一斑！
三大产业链齐发力，行业争先成为增长最大驱动力。产业优势资源逐步向头部企业集中是当下科技制造领域的一大重要趋势，规模较大的企业更容易获得较好的客户渠道、优质的产品供给和充足的资金支持。年公司电视ODM规模已经上升到全球行业第四，综合实力出类拔萃；公司的机顶盒业务也一直是行业领先的事业板块，从未停下自主研发的脚步；在LED领域，公司布局全面、技术先进，产能正在逐渐释放，背光方面目前处于行业前二，芯片方面满产后产能也有望达到行业第二的地位。公司所布局的三大产业链都已进入行业头部位置，为年的快速成长打下了坚实的基础。
公司治理加强，成本管控构筑盈利保障。公司的优异业绩离不开成本端的优化，年公司在多方面提升了治理水平，形成了一套非常有效的管理机制。通过较好的存货控制、交期管理、对面板等主要成本端物料的严格管控，以及与面板厂商的战略合作、与下游ODM客户的定价协议的协商，公司成本得到了有效控制，毛利率水平显著上升。
此外，自动化、标准化和信息化手段的深入运用，也是公司实现降本提效不可或缺的助力。举例而言，在面板价格大幅下跌的去年，兆驰因具备一般客户交期15天、特殊客户交期10天以内的交付能力，大幅领先于行业平均水平，有效降低了屏价快速下降和客户单价下降对企业造成的负面影响，这与过去两年公司生产中自动化、信息化比率的提升是密不可分的。
TVODM格局改善，盈利贡献不容忽视。TV领域的客户结构去年调整较大，其根因是多年来公司技术和产品的长期积累。尤其是在智能电视风起的当下，电视不再只是简单的“有线电视播放的载体”，互联网品牌厂商的涌入，使行业格局发生了很大改变，给ODM企业带来了新的发展机遇。目前在TV行业，能够通过自有研发掌握电视硬件、结构、背光、板卡、电源等全方位技术，并通过风行等实现电视内容运行的企业，公司是唯一一家。公司也是行业内第一家在海外拥有三个智能电视客户的企业，包括谷歌、亚马逊和Roku。这些变化为公司在智能电视制造方向上奠定了基础，也带来了公司客户的等级提升、粘性增强，产品的售价和毛利进一步得到了保障。
LED端规模与技术优势明确，发展增益胜于风险。LED全产业链布局是公司区别于其他LED单一封装或芯片公司的重要优势，公司在芯片和封装的规模、技术和效率等领域都领先于行业，下游应用除传统照明和背光外，还包括MiniLed、MicroLed、激光、UV等多个领域，且能够通过内部封装线自主消化芯片的大部分产能，实现整个产业链的拉通与协同。另一方面，南昌政府为公司提供了设备补贴和厂房代建支持，使公司在芯片端的投资压力大幅减轻，从而得以在行业整体库存压力较大的当下轻装上阵，叠加LED行业后来者居上的生产、技术特点，公司能够在年的行业竞争中占据主动。
年是LED行业产能逐渐出清的一年，目前市场上参与竞争的企业包括公司在内只剩6家，非上市公司基本都退出了市场。而下游的需求在逐渐回暖，照明端处于恢复过程中；MiniLed和小间距不仅是行业增量也是兆驰年的核心增长点，公司已与台系和韩系供应链进行了紧密深入的技术合作；大尺寸背光今年有奥运会、欧洲杯等体育赛事带动电视机的市场需求，小尺寸背光则有5G换机潮带动需求。整体结合市场供需两端来看，公司的LED发展增益是胜于风险的。
盈利预测和评级：维持买入评级。综合以上的观点，我们看好公司的平台型布局产业结构，在电视智能化的背景驱动下，在小米、华为等新兴终端品牌涌入的行业趋势下，ODM类电视制造企业迎来了一轮新的发展机遇，兆驰作为全球前四的ODM电视制造企业，年的成长已经部分体现了这一因素的加成。在LED领域，公司自下而上的布局方式其实相当稳健，而且公司自身照明与电视背光产品对前道封装产能的消化本身就占有相当的比例，南昌芯片厂投入较晚，而且在南昌政府补贴政策的扶持下，公司压力并不大。LED芯片行业本来就是后进者主动的市场，因此在国内的芯片竞争格局中兆驰有明确的既存优势，考虑到兆驰的规划产能规模，未来有望成为国内第二大芯片厂商，是不可忽视的行业新势力。预计公司-年分别实现净利润10.72、14.90和18.42亿元，当前股价对应PE18.07、13.01和10.52倍，维持买入评级。
风险提示：(1)终端需求不及预期；(2)LED同业竞争者恶意降价竞争；(3)公司LED项目建设进度不及预期；(4)肺炎疫情延续时间超出预期。
美年健康()：开展互联网线上咨询及义诊服务防控疫情贡献重要力量
类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：杜佐远/蔡明子日期：-02-10
1.互联网在线咨询、义诊在抗击疫情中发挥重要作用在疫情防控升级、线下医疗资源紧张的形势下，2月6日，国家卫健委发布《关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》，提出要“大力开展互联网诊疗服务，特别是对发热患者的互联网诊疗咨询服务，进一步完善‘互联网+医疗健康’服务功能，包括但不限于线上健康评估、健康指导、健康宣教、就诊指导、慢病复诊、心理疏导等，推动互联网诊疗咨询服务在疫情防控中发挥更为重要的作用”。
当前，阿里健康、百度、微医、平安好医生等均开通了在线问诊，医院及互联网平台的线上问诊服务量大幅提升，例如阿里健康数据显示，在疫情中提供在线医疗平台的轻问诊服务上线24小时，累计访问用户数近40万；优健康和大象医生联合推出的线上义诊，1月24-25日两天APP注册用户量同比去年提升55%。(数据来源：券商中国)高效、便捷的互联网诊疗咨询的开展，医院就诊压力，降低了因人员聚集而产生的交叉感染风险。
2.响应国家号召全力抗疫，结合自身优势开展互联网咨询及义诊服务美年除在疾病防控宣传、肺炎筛查、医疗物资、医务人员支援、企业复工防疫专项筛查等方面贡献力量外，也充分利用了自身网络和产业链优势，开展互联网线上咨询和义诊服务：
1)1月28日，美年联合大象医生、优健康、万里云、人民日报、健康时报等率先为公众免费提供义诊咨询、远程阅片咨询、心理咨询等服务。其中，在线上义诊专区首次开通“抗疫心理援助热线”服务，针对一线医务人员、疫情管理人员、患者及普通民众等，医院、美年健康、浙江心理协会等经验丰富的医生及心理治疗师提供义诊及心理咨询服务。
2)2月8日，美年健康在阿里健康平台上发起“线上义诊”服务，入口包括支付宝、淘宝客户端等，义诊的10名专家医生来自美年5家省级公司，8家分公司，首次上线义诊即突破人次。
美年开展的线上咨询和义诊服务，起到了科学引导军民防控，以及缓解医患、民众焦虑、紧张情绪的作用，是阻击疫情攻坚战的重要组成力量，同时也极大提升了美年健康的品牌形象和公众形象。
3.美年与阿里的协同逐步体现，助力公司中长期稳健、高质量增长1月20日，美年在支付宝客户端开展了“集五福送健康”活动，这也是阿里战略入股以来首次全国性活动，不到一天时间3.3万份健康体检套餐即售罄，体现了阿里强大的渠道优势、公众对健康体检的旺盛需求及美年产品和服务的高品质。预计在此之后，阿里将给美年带来更多的客户的理念和流量，助力美年提升用户满意度，最终挖掘更多客户需要的潜在服务机会；阿里7.3亿的用户和海量企业，在B端和C端都可以助力美年做大做强，双轮驱动；以及帮助美年建设大数据驱动的业务中台，助力美年从一个IT支撑的公司走向数据支撑的公司，让业务更高效。中长期看美年将逐步回归到稳健、高质量增长。
盈利预测：看好年起业绩提速及阿里打开公司长期成长空间，预计19-21年归母分别8.5亿、12亿(yoy40%)、15.6亿(yoy30%)，对应PE分别为67/47/36倍，维持买入评级，建议积极布局！
风险提示：疫情防控阶段，各地卫监部门对门诊部开业时间要求存在不确定性。
万科A()：销售规模稳健增长投资力度有所回落
类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：齐东/陈鹏日期：-02-10
万科公告年1月经营数据：年1月，公司实现合同销售面积.5万平方米，同比增长5.0%；销售金额.1亿元，同比增长12.3%。
点评
1月销售规模稳健增长。年1月，公司实现合同销售面积.5万平方米，同比增长5.0%；销售金额.1亿元，同比增长12.3%。在1月春节因素叠加疫情影响下，公司单月销售仍实现两位数增长。根据CRIC公布的百强房企数据，1月百强房企销售额同比减少12.7%，销售面积同比减少12.8%。万科在CRIC百强房企销售金额排行榜中，位列行业第一位。
单月拿地力度有所回落，持续深耕一二线城市。万科1月份在上海、南通、太原、重庆、乌鲁木齐、郑州共获取6个新项目，均为开发类地产项目。公司单月拿地建筑面积达70万平米，同比减少75%；拿地金额38亿元，同比减少69%，拿地金额占当期销售金额的7%，单月拿地力度有所回落；拿地均价元/平米，占同期销售均价的33%。公司持续加大热点一二线城市的资源布局，确保土地储备规模持续提升。
投资建议：万科作为行业龙头，坚持“三大都市圈+中西部重点城市”
城市布局，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，现在已逐渐成熟。预计公司-年EPS分别为3.66、4.31、5.05元，对应PE分别是7.52、6.39、5.44倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等)；融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等)；企业运营风险(人员变动、施工、拿地等)；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。
滨化股份()跟踪报告：产品价格下行拖累业绩新项目助力转型发展
类别：公司机构：西部证券股份有限公司研究员：杨晖/杨靖日期：-02-09
年业绩有所下滑。公司公布年业绩快报，年全年公司预计实现营业总收入61.61亿元，同比下降8.74%，预计实现归母净利润4.65亿元，同比下降33.77%，四季度预计实现营收15.74亿元，同比下降2.11%，四季度预计实现归母净利润1.20亿元，同比增速为%。业绩符合市场预期。
主要产品价格回落，利润下降。年公司主要产品烧碱、环氧丙烷价格较去年同期均有一定幅度下降，根据wind数据，年1-12月环氧丙烷价格同比下降16%，烧碱(折百)价格下降25%，而其主要原材料丙烯价格下降幅度相对较小，丙烯价格同比下降13%，导致公司成本压力增大，产品毛利下降。
积极转型升级，
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