业绩与股价双双翻倍
近日，新莱应材发布了年业绩预增公告。预计年实现归母净利润3.3亿到3.6亿，同比增长94%-%。
这份业绩来之不易，要知道新莱应材从年开始，每年业绩均保持增长，到年净利润已经达到1.7亿，高基数之下，年再次实现翻倍着实不易。
新莱应材股价在年也实现了不错的涨幅，从年1月4日收盘价47.47元，上涨到年10月28日最高.50，涨幅高达%。截止年2月16日，一年区间涨幅也高达91%，在申万机械设备一级行业里能排名Top3%。
作为一家以洁净零部件为主业的传统企业，为什么能取得如此成绩？估值之家带你了解这家企业发展背后故事。
起家于洁净产品
新莱应材位于江苏昆山，成立于年，主营业务为洁净应用材料和高纯及超高纯应用材料的研发、生产与销售，主要产品为高洁净真空室、泵、阀、法兰、管件、管道。产品主要应用于食品安全、生物医药和泛半导体等业务领域。新莱应材于年在创业板上市，目前股东李水波、申安韵夫妻二人共同持股合计42%左右，为实际控制人。
对于高洁净零部件，很多人可能不太熟悉。它主要应用在医药、半导体领域，特别是在医药和半导体生产过程中，需要气体、液体作为介质参与反应，而这些气体液体往往具有腐蚀性，容易腐蚀反应室、泵、阀、法兰、管道的材料，被腐蚀的材料进入介质中影响介质纯度，这对纯度要求极高的医药、半导体生产造成了很大的影响。为了避免这些影响，需要使用特殊的高洁净材料零部件，新莱应材正是做类产品起家。
新莱应材从年上市到年这6年间，主营业务几乎没有什么变化，业绩处于缓慢增长阶段。年营收6.38亿与年的3.15亿相比翻了一倍，营收的年复合增长率为12%，这一增长速度可以说没什么亮点可言。
而真正让新莱应材发展驶入快车道的，是源于一起并购。
食品板块，并购突破瓶颈
年4月，新莱应材以2.6亿元收购了山东碧海包装材料有限公司原股东%的股权，收购完成后碧海包装成为新莱应材全资子公司，纳入了合并报表。由于吸收了碧海包装，年新莱应材食品领域的业务增长接近%，总营收首次突破10亿大关。到年食品领域业务更是达到10亿，总营业收入也达到20亿，食品板块已经支撑起新莱应材业务的半壁江山。
碧海包装所从事业务为牛奶无菌纸包装材料，产品与利乐类似。牛奶无菌纸包装属于液态食品包装的一种，液态食品包装领域是长坡厚雪的赛道，估值之家在上篇《永创智能：传统设备企业，如何实现快速成长？》中有介绍过。目前在这一赛道上，利乐以包装设备+包装材料深度捆绑的模式占据了全球超过60%的市场份额，利乐也因此成为全球年营收超过亿欧元的行业巨头。在中国市场上，利乐同样也占据了超过一半的市场份额。
然而就在年，国家工商总局认定利乐违反了我国的《反垄断法》，被处罚6.亿元，同时责令利乐不得在提供设备和技术服务时无正当理由搭售包材，不得无正当理由限制包材原纸供应商向第三方供应牛底涂布液包白卡纸，不得制定和实施排除、限制包材市场竞争的忠诚折扣等制度。
国内包装企业以此为契机，在奶制品企业的扶持下获得了长足发展。纷美包装在蒙牛的支持下获得了快速发展，年市场份额达到12%；新巨丰在伊利的扶持下也获得了快速发展，年市场份额在7%左右。碧海包装在蒙牛、伊利、三元、完达山等客户的支持下，年的市场份额在4%左右。
虽然年利乐在国内市场份额仍然高达53%，但之前国家部门的出手为国内无菌包装材料企业发展提供了较大的成长空间。碧海包装纳入新莱应材上市公司体系后，在技术、资金上均获得了上市公司巨大支持，碧海包装也步入了发展快车道，年的营收相比于年几乎翻了一翻，产能也得到了快速扩大。而同期，还未上市的新巨丰的营收仅增长44%，可见资本市场对产业巨大的影响力。
当然，新巨丰在年上市之后很快做出了一个令行业震惊的大动作。年1月，根据上市公司相关公告，作为行业排名第四的A股上市公司新巨丰拟收购行业排名第三的港股上市公司纷美包装超过28%的股权，如果此项交易能顺利完成，新巨丰与纷美包装联姻后，将合计占据20%的市场份额，成为国内仅次于利乐的第二大无菌牛奶包装材料供应商。
无菌包装行业已是风起云涌，新莱应材及碧海包装是否已经做好了充足的准备？
半导体下游，光彩是否依旧
新莱应材无菌包装及食品板块年营收10.44亿；应用于半导体领域的洁净零部件约5.32亿；应用于医药领域的洁净零部件营收约4.76亿。除了无菌包装之外，半导体领域的业务同样较为突出，与年相比业务规模翻了一翻，年复合增长率达到19%。
年上半年新莱应材半导体板块的营收3.17亿与年上半年1.95亿相比增长了62%。半导体板块是新莱应材毛利率最高的板块，毛利率高达35%。以此做简单初步测算，预计半导体板块年为新莱应材贡献的毛利润增量在1.1亿左右，占据了年业绩增量的大半。
半导体是近几年我国重点发展的战略新兴产业。年开始，美国开始指出中国半导体发展对美国构成威胁，年中兴事件开始发酵。年美国商务部宣布将华为列入实体名单，这直接导致了华为的海思芯片和华为手机出货量锐减。年美国总统拜登签署了《芯片与科学法案》禁止获得联邦资金的公司在中国增产先进制程芯片。美国对中国芯片的围堵已经上升到政治层面，而中国人自己制造芯片突围既是一件迫在眉睫的事，也是唯一的选择。
这样的背景下，中国的芯片制造企业在社会各界的鼎力支持下如雨后春笋般展开，对半导体生产设备及耗材的需求也是快速增加。
根据上海证券分析报告，年我国半导体设备市场规模为1,亿元，预计年将达到2,亿元，年复合增长率约20%。其中半导体设备精密零部件市场规模74亿美元，预计年将达到亿美元。精密零部件目前仍以进口产品为主，国产化率超过5%的仅有石英、反应腔喷淋头、边缘环、真空泵、陶瓷件。国内半导体设备清洁零部件仍然是超过亿的大市场，其中进口替代的空间仍然巨大。
当然，现阶段由于消费电子等下游的不振，全球芯片处于去库存阶段，短期内会对半导体上游造成一定的冲击。但在从长期趋势看，国产化势在必行，精密零部件的进口替代也是必然趋势，其未来发展空间仍然巨大。
医药下游，集采影响几何
新莱应材医药板块的增长速度明显低于其他两个板块，年医药板块营收接近3亿，到年为4.76亿，年复合增长率为16%。这与近几年国家医药集采政策有很大关系。
为了控制医药社保支出负担，国家自年开始尝试集中带量采购模式，以减少中间环节和中间费用，以量换价降低采购成本。该模式一经试点，取得了显著效果，仿制药降价幅度高达50%-60%，中成药的降价幅度也在45%-50%左右。随后，全国范围内集中带量采购如火如荼般展开，从国家层面到省市联盟，采购范围从仿制药到中成药、高值耗材、低值耗材，甚至延伸到IVD和生物制药。
医药价格大幅下降影响了上游设备及零部件的投资扩产。我们从另外一家医药设备上市公司“迦南科技”可窥见一斑。
迦南科技从事医药制剂设备业务，年集采前营收均保持每年持续增长，年、年营收维持在10亿左右高位，利润维持在7,万左右，而该公司最新发布的业绩预告显示，年营收在11亿左右，但净利润却亏损5,-7,万。即使我们考虑其计提资产减值准备1.2亿元，剔除这一影响，迦南科技净利润仍然同比下降3,-5,万。
因此，随着集中带量采购范围不断扩大，医药行业目前还在低迷中徘徊，对上游影响还有较大不确定性。一方面，带量采购后，部分中标药企产能跟不上需求，带动设备的扩产投资；另一方面，医药企业利润普遍下滑，可能影响后续投资的积极性。综合影响还有待观察。
发展策略与面临的挑战
估值之家在《永创智能：传统设备企业，如何实现快速成长？》文章中有提到过，作为设备类的企业要实现稳健快速发展有三种策略：一是设备+耗材模式；二是多种下游分散风险；三是寻找大市场机会。
新莱应材三种策略均有涉及：一是收购碧海包装，耗材撑起业务半壁江山。二是食品、药品、半导体三个下游领域关联度不大，能很好地分散经营风险。三是半导体、食品下游市场足够大，足以支撑公司快速发展。
在战略布局上，新莱应材已经打下了良好的基础，但具体到策略上，新莱应材仍然需要应对诸多挑战。首先是三块业务重点如何把握，无菌包装行业已是风起云涌，医药板块暂未走出低迷，半导体行业短期内仍处于去库存阶段。三管齐下过程中，如何做到收放自如，是个不小的挑战。
新莱应材在年已经取得了不俗的成绩，接下来的一年将会有怎样的表现，最终将由市场给出答案。
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