摘要：随着中央经济工作会议的落幕，未来的经济发展方向和定调已经较为清楚，接下来按以往惯例会进入到行业政策的密集发布期，也就是我们俗称的行业政策红利的逐步落地。上周末一则面对未来的行业规划率先在周六落地，我把它称之为行业红利的第一棒。这个行业的表现如何？相信不会让你失望，如果能在第一时间跟进相信会有不小的收获。
事件驱动：国务院在双12这天印发《“十四五”冷链物流发展规划》（简称《规划》）。规划提出，到年，初步形成衔接产地销地、覆盖城市乡村、联通国内国际的冷链物流网络，调节农产品跨季节供需、支撑冷链产品跨区域流通的能力和效率显著提高。基本建成以国家骨干冷链物流基地为核心、产销冷链集配中心和两端冷链物流设施为支撑的三级冷链物流节点设施网络。
市场正反馈逐步扩大
冷链行业属于综合服务业和普遍共识下的一级大类行业有所区别，并没有成规模集中度很高的龙头标的，市场尚处于高速发展期，是一个下沉到服务层级的重要分支。在目前A股的分布来看属于一个相对小众的细分子行业，和热门的锂电或新能源汽车这些上下游细分市场看，市场认知度上差异较大，市场的挖掘并不充分，在股价上反应有限，因此个股在政策红利受益程度上有一个逐步认识和兑现的过程为后市的机会挖掘留有余地。
从冷链的上中下游的产业分布对照A股中有代表的上市标的，目前可统计的具备主营业务冷链占比的企业一共是16家(不完全统计），从周一的个股表现来看16只个股12涨3跌，相较大盘的高开低走，涨跌家数对半的角度还是强了不少，但绝对涨幅上并不突出只有广汇物流涨停，微光股份、巨化股份上涨超5个点，多数品种均涨幅处于1%至3%的小幅程度。但时隔一个交易日的今天做多热情上升明显，涨停家数扩大至三家，昨日涨停的广汇物流业继续上涨保持了做多连续性，不过，上涨家数明显减少下降至8家。
冷链物流需求总量连年增长
冷链物流行业最近几年的发展规模来看，随着需求的不断增长，无论是运输的总吨位还是行业产值均呈现快速发展势头。根据中物联冷链委数据，我国冷链物流总额和需求总量一直保持增长态势，且增速连年上升。其中，仅年受新冠疫情等因素影响，增速有所下降。
按产业链划分冷链行业上、中、下游分别对应材料设备、运输仓储和行业应用三个环节。其中，上游主要为材料供应和设备制造，涵盖了冷链设备原材料供应商、冷库冷藏设备制造商和运输车辆制造商。中游主要包括运输、仓储，以及提供包装、分拣、贴标等增值服务的其他环节，涵盖物流企业、电商企业、专业冷链企业等多类企业，是整个冷链物流产业链的核心。下游对标需求可分为不同的应用领域，是冷链物流的现实应用和销售环节，一般包括食品冷链、医药冷链、化工冷链和电子冷链四大场景。
上游制冷设备和制冷剂集中度较高
从市场格局来看，速冻设备、冷库设备、冷藏车、冷藏集装箱、商用展示柜这五大细分领域产生了对应的市场龙头，如主打速冻设备的四方科技、生产冷库设备的大冷股份和烟台冰轮、制造冷藏车和冷藏集装箱的中集集团、终端商用展示柜龙头海容冷链等，行业逐步由分散走向集中。
中游企业规模及运营能力构筑核心竞争力
目前冷链物流市场的竞争者可分为四类，分别为：由传统物流企业转型、生产商自建自营的冷链部门、专业冷链服务商及电商企业，分别以顺丰冷运、领鲜物流、九曳供应链、京东物流为代表。顺丰速运连续三年稳居冷链物流行业营收榜首正是得益于其庞大的物流网络、先进的系统管理和一站式的智慧运营平台。
下游食品冷链占比最高，医药冷链高速增长
食品冷链的需求占绝大部分比重，接近90%，医疗及化工电子等冷链合计占比约10%。随着新冠疫苗在全国接种的规模持续扩大，疫苗的冷链运输需求增长明显，据悉顺丰控股旗下的顺丰医药新增80辆医药GSP冷藏车，来满足冷链药品存储配送的需求。中国外运已建立了全国性的冷链物流网络布局。
冷链产业核心标的梳理
以前述16只冷链相关个股为基本池，从基本面出发，产业链上中下游的市场集中度作为主要参考对象，取市盈率TTM（扣非）和行业分析师一致性预期ROE均为正值，按最新综合评级为排序条件，有以下12家企业。
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