来源：21世纪经济报道
原标题：新股排查：五洲特纸主要产品收入负增长，资产负债率较高
近日，衢州五洲特种纸业股份有限公司向上交所提交了《首次公开发行股票招股意向书》申报稿，拟公开发行股票不超过万股，保荐机构为华创证券。
五洲纸业成立于年，属于造纸和纸制品业。公司主营业务为特种纸的研发、生产和销售。根据产品下游应用领域不同，可分为生产食品包装纸、格拉辛纸、描图纸等，公司生产的产品约90%用于内销。
从行业来看，我国造纸行业进入成熟期。年，我国纸及纸板产量东部地区占比为74.3%，产业主要分布在东部地区；从全球市场来看，全球纸和纸板产量地区分布不均，主要集中在亚洲、欧洲和北美地区，这三大地区占全球纸和纸板总产量的比例分别为46%、26%和20%。
这家公司经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。
受木浆采购价格下降影响，主业食品包装纸收入为负增长
据公司招股书披露的最新数据显示，年上半年，五洲特纸实现收入11.54亿元，扣非净利润为1.5亿元。从往年数据看，年，公司实现收入23.76亿元，同比增长10.56%，较年15.48%的增速有所下降，同期，扣非净利润为1.75亿元，同比增长29.57%，年同比下降17.85%。公司的收入增长来自哪里？
按销售地区的收入来看，报告期内，公司纸制产品主要以内销为主，报告期内，公司90%左右的收入来自内销，10%左右的收入来自外销。
分业务看，报告期内，公司主要以销售食品包装纸、格拉辛纸，以及描图纸为主。其中，食品包装纸的收入占比最大，均值为70%左右，其次为格拉辛纸，占比为26%左右，描图纸占比3%左右。
细分业务看，五洲特纸的食品包装纸根据终端产品要求的纸质规格，可分为纸杯纸、面碗纸、餐盒纸等不同种类，主要应用于休闲食品、快消品、餐饮等的包装。年，该业务实现收入15.8亿元，同比下降3.46%，公司在招股书中解释，这主要系主要原材料木浆采购价格较年下降13.09%，使得公司食品包装纸销售价格较年下降8.13%。
格拉辛纸，即标签离型纸，常被用于生产酒水、医药、零售等行业包装标签和物流标签。年，格拉辛纸实现收入7.04亿元，同比大增74.15%，较年提升幅度较大。公司在招股书中解释，由于公司江西五星格拉辛纸生产线投产，年格拉辛纸销量较年上升98.84%，导致年公司格拉辛纸销售额较上年增长明显。
描图纸，最初用于工程制图、晒图，现广泛应用于印刷、出版期刊杂志的扉页、服装的广告吊牌、艺术用纸和高档日用品的外包装等领域。年，描图纸实现收入万元，同比增长33.43%，较年上升明显。公司解释，由于国内具备描图纸生产制造能力的企业较少，个别生产厂商退出市场，因此公司描图纸的收入增长明显。
格拉辛纸因产品线较新，产能利用率不足，毛利率下降
看完收入，再来看公司的毛利率情况。报告期内，公司的主营业务毛利率分别为20.12%、16.88%、19%和26.23%。年上半年，公司毛利率上升明显，公司解释，这主要是食品包装纸和格拉辛纸毛利率提高所致。跟同行可比公司相比，公司的毛利率水平在年和年略低于同行，年上半年反超同行。
先来看公司分销售地区的毛利率情况。由上图可以看到，在年和年，公司的内销毛利率高于外销毛利率，到了年和年上半年，公司的外销毛利率高于内销毛利率。公司在招股书中解释，年和年，公司的外销毛利率略低于内销毛利率，主要为公司为开拓境外市场，境外产品的销售单价略低于境内产品销售单价。
再来看分业务的毛利率情况。由上面的表格可以看到，年至年，食品包装纸的毛利率整体较为稳定；格拉辛毛利率整体为下降趋势，公司表示主要是由于江西五星格拉辛纸生产线于年上半年投产，尚未满负荷生产，产品单位成本较高，产能利用率较低导致；而描图纸的毛利率呈上升趋势，则是因为报告期内个别生产厂商因种种原因退出市场，剩余描图纸生产企业议价能力增强。
以上为公司利润表反映的经营情况。除此之外，公司还有哪些风险值得投资者
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